Im Wahlmonat Februar blieb das Transaktionsvolumen am deutschen Immobilieninvestmentmarkt mit knapp 2,3 Mrd. Euro unspektakulär. Weit spektakulärer ist der Umfang des Finanzpakets, das die wahrscheinliche neue Bundesregierung aus CDU/CSU und SPD kurzfristig beschließen will. In Reaktion auf diese Pläne stiegen die Zinsen am langen Ende deutlich. So erreichten die Renditen 10-jähriger Bundesanleihen zuletzt 2,8 % und damit den höchsten Stand seit etwa zwei Jahren.
· Unabhängig von der konkreten Ausgestaltung des Finanzpakets kann von einem erheblichen Kapitalbedarf der öffentlichen Hand und mithin strukturell höheren Langfristzinsen ausgegangen werden. Das wiederum bedeutet einen Aufwärtsimpuls für die Immobilienrenditen, insbesondere im zinssensitiven Core-Segment. Eine Kompression der Spitzenrenditen ist nun zumindest unwahrscheinlicher geworden. Darüber hinaus dürften die höheren Zinsen für weiter steigenden Stress am Refinanzierungsmarkt und für zusätzliche Verkäufe von fremdfinanzierten Immobilien sorgen.
· Auch steigende Baukosten, mit denen als Folge des geplanten Infrastruktur-Sondervermögens zu rechnen ist, würden die Eigentümer vor allem älterer Bestandsgebäude belasten und dürften deshalb ebenfalls transaktionsfördernd wirken. Zudem könnten die zusätzlichen staatlichen Investitionen, die vermutlich überwiegend in den Tiefbau fließen, den Bau von Gewerbe- und Wohnimmobilien noch weiter ausbremsen. Dies würde die mittel- bis langfristigen Mietwachstumsperspektiven über alle Segmente hinweg verbessern, zumal die massiven öffentlichen Investitionen auch die Konjunktur stimulieren würden.
· Mal wieder haben sich mit dem geplanten Finanzpaket die Rahmenbedingungen für Immobilieninvestitionen substanziell verändert. Insgesamt bleibt das Umfeld unsicher und Prognosen haben eine kurze Haltbarkeit. Für Immobilieninvestitionen ist das einerseits ungünstig. Andererseits stärkt die anhaltend hohe Volatilität, von der andere Anlageklassen noch stärker betroffen sind, der Immobilie als Diversifikationsbaustein in einem Multi-Asset-Portfolio den Rücken.